ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), BitMine’in Form 10-K dosyasını yayımladı. Dosyaya göre şirket, 31 Ağustos 2026 itibarıyla sona eren mali yılda 6,3 milyar dolar net zarar yaşadı. Mali yıl, Eylül 2025'ten Ağustos 2026'ya kadar sürdüğünden bu zarar, özellikle Ekim 2025’te Ethereum fiyatının 4 bin doların üzerinden 2 bin dolar seviyelerine sert düşüşünü yansıtıyor.
BitMine’in zararının büyük bölümü, Ethereum varlıklarında gerçekleşmemiş değer kaybından kaynaklandı. Dosyada belirtilenlere göre şirketin portföyünde 6,07 milyon ETH, 216 BTC ile 475 milyon dolar değerinde nakit ve piyasa menkul kıymet bulunuyor. Ayrıca Beast Industries ve Eightco’da hisse sahibi olduğu açıklandı. Toplamında kripto varlıkları, nakit, menkul kıymetler ve riskli yatırımlarının değeri 14,3 milyar dolar olarak kaydedildi.
Bu durum, şirketin oldukça büyük bir varlık portföyüne sahip olduğunu gösterirken, Ethereum fiyatlarındaki baskı nedeniyle daha fazla gerçekleşmemiş zarar riski taşıdığını da ortaya koyuyor. Bu bağlamda, Vitalik Buterin’in Ethereum’un değer depolama (store of value - SoV) hikayesine yönelik yeni talep odaklı yaklaşımı ön plana çıkıyor. Buterin’in tezinde, deflasyonist modele bağlı kalmak yerine, varlık için gerçek talep ve ağ benimsenmesinin değer yaratacağı öne sürülüyor.
Ancak BitMine gibi büyük kurumların ciddi zarar görmesi, talep odaklı SoV hikayesinin geçerliliğini tartışmalı hale getiriyor. Ethereum’un toparlanması için fiyatının yaklaşık %50 oranında yükselmesi gerekiyor ancak piyasa göstergeleri bu toparlanmanın kolay olmayacağını işaret ediyor. Ethereum, dördüncü çeyrekte Bitcoin’e kıyasla iki kat daha fazla düşüş yaşayarak yaklaşık %25 değer kaybetti.
Ayrıca zincir üstü veriler, Ethereum Vakfı cüzdanlarından son haftada 1.000 ETH tutarındaki satış dahil olmak üzere büyük ETH satışlarının devam ettiğini gösteriyor. Son olarak, BlackRock’un 151 milyon dolar değerinde ETH’yi Coinbase Prime’a taşıması da dikkat çekiyor.
Bu gelişmeler ışığında, piyasa BitMine’in talep odaklı SoV tezine tam olarak ikna olmuş görünmüyor. BitMine’in büyük zararı, Ethereum’un bir SoV varlığı olarak konumlanmasının önünde potansiyel zorluklar oluşturuyor. Ethereum fiyatları baskı altında kalmaya devam eder ve BitMine’in zararları artarsa, bu anlatı gerçek bir sınavdan geçebilir.
Özetle BitMine’in 6,3 milyar dolarlık zarar kaydı, Ethereum birikiminin risklerini ve fiyat düşüşlerine karşı kırılganlığını gözler önüne seriyor.