ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 25 Eylül'de yayımladığı bir dizi sıkça sorulan soru (SSS) ile Mart 2026 tarihli yorumlayıcı açıklamasının kripto varlıklar ve işlemlere nasıl uygulanacağına ilişkin ek açıklama sağladı. Bu SSS'ler, SEC'in kural veya düzenlemesi değil, personel rehberliği olarak sunuluyor ve yasal bağlayıcılığı bulunmuyor.
SEC personeli, SSS'de "fonksiyonel" ve "merkeziyetsiz" terimlerinin kripto varlıkların sınıflandırılmasında kullanıldığını, ancak bunların ihraççının yatırımcılara yönelik spesifik vaatlerini yerine getirip getirmediğini belirlemediğini ifade etti.
Staking alım belgeleriyle ilgili olarak, SEC bu belgeleri yalnızca bir dijital varlık sahipliğini temsil eden dijital araçlar olarak kabul ediyor ve yatırım sözleşmesi kapsamına almayabiliyor. Ancak, protokol tabanlı likit staking sağlayıcıları tarafından ihraç edilmesi halinde bu belgeler, işleyen bir fonksiyonel kripto sistemine bağlı değerleri ve arz-talep dinamikleri sebebiyle dijital emtia olarak nitelendirilebiliyor.
SEC ayrıca, kripto pazarlamasının yatırım sözleşmesi yaratması durumunun somut olaylar, vaatler ve kar beklentilerine bağlı olduğunu belirtti. Genel özelliklere yapılan geniş açıklamaların genellikle yatırım sözleşmesi sayılmadığını, ancak yönetsel çabalar ve kar ilişkili vaatlerin detaylı şekilde sunulmasının yatırım sözleşmesi olabileceğinin altını çizdi. İşleyen bir sistemde rutin bakım, güncelleme ve güvenlik faaliyetleri ise "temel yönetsel çaba" olarak görülmüyor. Tamamen merkeziyetsiz bir sistemde yatırım sözleşmesi oluşması ise daha az olası kabul ediliyor.
Fonksiyonel sistemlerde alım garantileri yatırım getirisi oluşturmadıkları sürece yatırım sözleşmesi kapsamında değerlendirilmiyor. Ayrıca borsalar da ancak Rule 405 şartlarını sağladıklarında promosyon yapanlar olarak kabul ediliyor.
Bu gelişmeler, ABD Senatosu'nda CLARITY Yasası'nın ilerleyememesi sonrası geldi.
Ek olarak, SEC SSS'den hemen önce Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) da tokenlaştırılmış varlıkların bazılarını yetkilendirdiğini ve düzenlenen firmaların blockchain teknolojisini kayıt tutmada kullanabileceğini belirtmek için SSS'lerini güncelledi. Ancak CFTC, Bitcoin veya Ether gibi kripto paralara müşteri fonu yatırımlarında ek izin vermedi.
SEC personelinin yayımladığı bu rehberlik, Kurumsal Finansman Bölümü'nün mevcut menkul kıymetler yasalarını nasıl yorumladığını ve ihraççı vaatleri, sistem işleyişi ile merkeziyetsizlik gibi kriterlerin değerlendirilmesinde hangi ölçütleri kullandığını netleştirmeye odaklanıyor.